央行下调MLF利率5个基点 11月LPR报价或同步下调

作者:新京报    文章来源:新京报    点击数:    更新时间:2019/11/15

  人民银行昨日“突然”下调1年期中期借贷便利(MLF)利率。由于远超市场预期,当日A股应声大幅上行。市场人士普遍认为,该操作说明在央行的“天平”上,“稳增长”权重大于“控通胀”。

  央行发布公告称,2019年11月5日,人民银行开展MLF操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。

 “稳增长”更重要

  这是2018年4月以来,央行首次调降1年期MLF利率。市场此前普遍预计,在通胀隐忧下,央行大概率会续作MLF的同时维稳利率,或是进行“MLF+TMLF”组合操作。市场人士认为,MLF利率的下调说明央行对于“稳增长”的重视大过“控通胀”。

  市场人士分析认为,目前摆在央行面前的是一个两难局面。一是实体经济下行的压力。10月中国制造业采购经理指数PMI指数继续放缓,环比下降0.5个百分点至49.3%。二是通胀隐忧的浮现。9月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨3%,涨幅有所扩大。

  银行业分析师王一峰表示,相对于“控通胀”,央行更注重“稳增长”,降低MLF利率旨在加大对于实体经济的支持力度。

  首席分析师明明认为,MLF小幅下调利率有以下几方面原因:一是实体经济压力大;二是“猪肉通胀”不会对货币政策形成制约,货币政策主要关心核心通胀;三是最近债券市场利率上行幅度明显,包括一些企业取消发行,影响实体经济融资,央行适时调降利率,有利于平稳债券市场运行,发挥金融支持实体经济作用。

  市场普遍认为,央行昨日操作将对股市和债市形成利好。

  11月LPR报价有望下调

  LPR机制改革后,与MLF利率挂钩,MLF利率成为“利率之锚”。

  市场人士认为,央行降低MLF利率是为了引导LPR报价下行,进而传导至企业融资利率的下行,预计11月LPR报价将有所下调。

  王一峰预计,11月LPR将同步下调5个基点,成为建立“MLF—LPR”联动机制以来的第一次实践。“央行希望通过进一步疏通货币政策传导机制,来加大对于实体经济的扶持力度。而逐步引导LPR下行,将更多运用市场化力量来推动服务小微民营企业。”

  此外,今年以来随着全球经济增速放缓,多国央行纷纷降息应对,美联储今年内连续3次降息。此番MLF利率下调,引发了关于我国是否开启降息周期的讨论。

  分析师廖志明认为,若明年年中CPI压力明显缓解,预期MLF下调空间还有30个基点。

  但王一峰认为,虽然未来仍受制于市场预期、跨境资本流动和国际宏观政策协调性的制约,但我国央行货币政策“以我为主”的基调不会改变。

  “我国央行前期并未跟随操作‘降息’,本次MLF下调5个基点,下调幅度相当克制,可见央行货币政策依然保持定力,珍惜传统货币政策的空间。MLF未来仍有下调空间,但下一阶段定向降准等结构性工具使用的可能性更大。”王一峰表示。